莲赋妩一个人的消费方式，背后体现出来的，是他的认知和行为逻辑。而在当前的新消费品牌崛起的浪潮之下，品牌即内容，亦是被行业认可的共识。

　　在这股由新消费带来的创投风口之中，具备内容行业基因的VC们，正在关心些什么？或许，合鲸资本可以给大家提供一个参考视角。

　　作为一家由产业老兵创立、快速成长和进化的精品VC，合鲸资本所投出来的的优质项目，包括喜马拉雅、樊登读书、一条等，多数聚焦在内容产业及其衍生的商业化领域。其所投资的美ONE孵化的李佳琦的爆红，也让合鲸资本在以直播电商为代表的新消费领域，占得重要的一席之地。

　　2018年初，钛媒体APP曾与熊三木有过一次深入交流，彼时，他和他的团队正埋头于关注文化产业从内容到底层技术的大变革，相信中国文化产业一定会有一个复兴时期。

　　三年时间过去了，中国乃至全球的营商环境，都发生了天翻地覆的、难以预期的变革。而今，当时代给与新消费行业巨大的发展机遇之时，日前，在钛媒体与北京时装周联合举办的2021数字时尚峰会上，合鲸资本创始管理合伙人熊三木，分享了关于新消费领域中服装产业的新发现和新思考。

　　投资逻辑似乎万变不离其宗。现阶段，合鲸资本看待问题的核心逻辑是，以内容为起点，扩展到消费，延伸至产业链，聚焦大消费产业数字化升级。（本文首发钛媒体APP，整理｜李程程）

　　我们在投资领域有一个聚焦方向，内容驱动和科技赋能的消费产业数字化升级领域，我们算是垂直领域的投资，这几年投资了喜马拉雅、樊登读书，美ONE，一条，大家可以看出我们投资的特征，内容、流量和电商。

　　VC视角看一个产业的特点，未必跟产业里的人，或者第三方机构完全一样，我们也是在学习、探索。进入这个行业，第一要判断这个项目是不是生意。很多项目未必构成一个生意，或者今天是个生意，明天就不是生意了。各种情况发生变化，不是生意的也会有。比如生鲜，拉一车生鲜货值两万块，货损30%，很难做成好生意。

　　VC的视角，第一，追求新事物的高速增长。资本非常疯狂，甚至很贪婪，这跟我们的资金性质有关。我们资本成本非常高，预期也非常高。我们考察一个企业，如果它不能实现100%的增长，这个企业就不值得风险投资。当然，它可以用别的资金投资。

　　第二，考察在生产力和生产关系中出现的巨大变量。VC考察产业的时候，会反复的说变量，市场的变量，模式的变量。在这个状况下，新生产力工具催生新生产关系。生产关系发展到一定程度时，需要新生产工具提供新的突破。

　　在上海，2000年前后出现了外卖，给老外送披萨，今天这个公司还在，直到2015年，外卖平台生意才开始产生。好的事情要坚持，新的工具出现的时候才有可能带来突破。

　　我们怎么看服装产业链？可能跟我们自己的出身有关系。我们这个风险投资机构，都是媒体人转型做的，我们看什么产业都像内容产业。

　　服装产业其实是内容产品，它的需求特别抽象，潮流口味趋势变化多样，只有上架的时候才知道好不好卖，生产链条又特别复杂，生产流程非常长，涉及到多工种环节。

　　现在的供应链叫推式供应链，通过过度的库存生产，来补终端需求。2021年，88家纺织服装上市公司，营业收入1300多亿，库存960亿，用1000亿的存货，翘动1300亿的销售。这是极其没有效率的，难以适应内容类产品消费生产特性。高库存高加价率，低售謦率，这是这个行业我们面临的现状，也是投资的机会所在。

　　我们怎么看服装产业链的数字化？还是刚才的观点，VC投资的时候有套路，每个产业都有自己的模式。拿这个思维模式考量这个产业，要出现新的生产力，有新的数字化工具，革新生产关系，用数字化工具，打破重构压缩产业链条。

　　比如说，Zoom、腾讯会议、钉钉存在了不是一天了，去年疫情之后，这三个工具，虽然有时候面临网络不稳定的情况，但是确实改变了我们工作的方式。

　　2015年至2016年期间，出现了穿衣助手的APP，你把你的身材尺寸输入进去，然后实现线上购买，结果这些APP没有火起来。

　　现在有一家企业，叫心咚科技，在北京郊区，我两年前去看的时候，他们连办公室都没有，在咖啡厅旁边的仓库接待的我。他们主要是用物理仿真引擎的方式，对面料特征建模，建一个数据库。达到什么程度？可以分辨面料光亮还是暗淡，飘逸还是垂坠。

　　为什么当年穿衣助手不能很好地被大家接受？因为它的仿真度极低，感觉假，感觉不能替代。但现在这个项目，在这个领域他做得是最好的，团队也非常好。

　　原来一个服装厂家做试样的时候，需要把面料拿回来，大家评估检测，不好就重来，这个过程花的时间成本很高。用了这个项目之后，可以把时间效益和金钱耗费，降低在以前的10%左右，用技术提高效益降、低成本，才能产生价值。

　　这个创业公司能不能走下去，我们不知道。项目五年时间一分钱收入都没有。我们只是认为，这个方向符合我的投资逻辑和投资框架。他们刚刚完成一轮融资。我前两天带着他们创始人见了劲霸男装、杉杉、美特斯邦威等，我们测试场景，基本上得到了肯定。

　　另外一家公司叫极睿。这个新的生产力主要体现在机器学习和大数据，抓取服装标签特征结构化数据。

　　还有一个是直播电商美ONE。直播这种形态，通过娱乐直播、游戏直播培养了用户规模之后，当后端电商完成了建设，直播电商就站在了时代的风口上。美ONE一个晚上卖一个多亿的东西。服装也能卖到这么多，去年实现了GMV220亿，今年预期达到500个亿，这是这个时代的奇迹，这就是新的生产力的体现。

　　这是一个创业公司，万象文化，做的虚拟数字人，把人做成偶像进行推动，这个很安全，不会有任何绯闻和其他的东西。

　　我们怎么看服装产业整体数字化？数字化工具可以打破、重构、压缩产业链条，让创意直接变成订单。上新周期，从按年/季度到月/天，库存投资大幅下降。任何一个客人有创意，或者自己有IP，就可以在很短的时间内完成交付。包括李佳琦要做五只狗的T恤，这个需求提出到完成订单，七天左右的时间可以完成交付。

　　这里面带来的机会，大量的独立设计师、小品牌，都能快速把创意变成订单。以前，这样的启动很难，要达到多少规模才可以，今天基础建设已经完成，这些设计师和李佳琦一样，迎来了一个时代的变化。提供了基础设施的完备性随时可以用，就像互联网企业创业成本门槛降低，因为有云在里面，这是一个核心的变化。

　　心咚科技做了几个平台，针对面料企业、服装设计企业、营销环节，这个项目我们跟了蛮久的，直接可以把设计师、面料商与服装品牌连在一起，迅速对接到生产，这个企业还在培养期。

　　还有一个重点是，对各圈层人群深度需求的挖掘。比如说，Lululemon是现在最火的服装品牌。很多时候大家不能理解，为什么这么贵，国内同样的质量，四分之一的价格都卖不动。

　　我们觉得，像这样的企业，除了功能需求满足之外，还有精神需求。穿上这样的衣服，代表我热爱健身，对于体型非常在意。要通过大量的活动，推进这个精神。

　　中国企业在数字化、供应链积累的优势，可以把海外的机构打得人仰马翻。SHEIN就是数字时代的ZARA，这是由一家在南京的互联网企业做出来的，是因为C端用户局面发生了变化，所有的传统企业没有整体性的转到这里。这个品牌销量和拥护度极高，现在模仿者很多。

　　我把我们的视角，简短地介绍给了大家，包括在里面看到的机会，举例证明哪些机构和产业在尝试这样的东西，可能这两种视角的碰撞也许能产生新的想法。

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