反战之真心英雄医疗保健行业的公司还受益于稳定的需求。即使经济低迷的时候，人们也会生病，需要医生和医院，所以医疗保健行业传统上一直是防御性的投资安全港。

　　医疗保健行业包括制药公司、生物技术公司、医疗器材公司和医疗保健服务。在全部这些领域中，我们认为制药公司和医疗器材公司通常是最有前途的，因为它们有典型的最强的竞争优势。不管怎样，投资者的腰包常常被这些公司不断创新的药品，及对未来的担忧而一扫而空，所以估值通常偏高。

　　医疗保健类的公司常常受益于各种形式的竞争优势，比如高的起步费用、专利保护费、明显的产品差异和经济规模。对新的市场进入者来说，这就造成了很大困难，特别是对制药公司有价值的专利权、能提供巨大网络的管理医疗组织，或者医疗器材公司长期的临床记录等，这些特性产生巨大的盈利能力。在过去的5年，不管经济是否衰退，医疗保健行业的所有者权益市场加权收益率平均达到23％以上。

　　例如，在大的制药公司，专利保护常常阻止直接竞争，所以公司能把处方药的价格提高到市场能承受的最高限。因为大多数的费用由保险计划支付，对最终消费者而言几乎没有价格弹性。这些很高的价格与经济规模结合在一起，导致这个行业的毛利率常常会超过75％，甚至85％。

　　企业规模是新制药公司进入的另一个屏障。开发一个单一品种的药物，完成全部研究工作需要15～20年，而且在这个期间要不断调整工序，往往需要花费数以亿计的美元。几乎没有科学家和企业主有这样足够的资本。即使他们克服了时间和资金上的障碍，等着他们的还有肉搏战——来自像辉瑞制药或者默克这样的公司强大的营销能力和巨额的广告投入。（与之形成鲜明对比的是，软件服务业或者餐饮业的起步费用很低，新的进入者频繁涌现。）因此在过去几十年里，合并就成了医疗保健行业的趋势，而且已经站稳脚跟的厂商通常都把刀磨得很快，小公司常常无法与之竞争。

　　医疗保健行业巨大的规模和快速的扩张，使得在这个行业的投资看上去好像不需要经过大脑。但是这个行业也充满了复杂的关系、激烈的竞争，以及调整会使谁受益、谁要为此付出代价等许多政治压力。不像服装、计算机或者咨询服务行业，医疗保健的消费者经常不是写处方的人，而写处方的人往往不是自己消费这些产品和服务，所以很多时候消费者自己不能作出决定是否购买。

　　这种行业存在上千人，人们对未来保健和长寿，减少痛苦的需求从来不会改变，出生后的习惯一直都会保留，想要改变很难，长此以往积累起来的身体状态，可能不知不觉中就已经落下了根子，当你去医院看病的时候，只想找到能够更好，更合理解决问题的方法，没有议价权，而医药行业具有这种特点，虽然初期风险大，一旦成功护城河很高，持续的现金流，可以构建长期的竞争优势，从而容易诞生长期牛股。返回搜狐，查看更多