大风歌演员表近期欧元贬值与日元贬值并举，但相比较日元比欧元更极端，其中关联因素与逻辑关系差别或是这种事态德背景与关系所致。

　　自1999年欧元启动以来，其总体呈现先高后低或更低水平表现，尤其不断贬值趋势尤其明显。特别是近三年，欧元对美元从2020年12月31日的1.2349美元一直贬值到2022年9月30日0.9356美元。此后，虽然欧元有升值，甚至目前回升到1.0915美元，但这对欧元或凶多吉少，未来难改贬值之大势。相比较日元对美元则从1975年汇率306.8399日元直至2011年75.3500日元，目前汇率为149.5620日元。期间日元升少贬多，贬值是日元主旋律。面对美元行情的欧元和日元以贬值共特伴随，但从历史关系和经济现实看，二者差别是明显的。

　　差别之一：欧元贬值从历史关系看是因为美元制衡竞争为主。二次世界大战结束后，法国、德国等欧州大陆国家的政治家们深入总结两次世界大战的教训，他们一致认识到只有实现欧洲大陆各国经济上一体化、同盟化，未来才能有效避免再次因经济利益发生战争。正是基于这一共识，在欧洲经济共同体不断发展的基础上，欧洲货币联盟于1999年推出欧元，欧元区成员国从最初的11国增至今天的20国。欧元问世以来发展初期态势稳定，欧元使用率不断上升，国际化水平不断提升，对美元挑战日趋明显，与美元相抗衡已成基本策略。相比之下美国采用各种策略、手段、政策压制欧元，欧洲中央银行则审时度势及时采取应对措施，必要时还经常主动出击以推动欧元区的扩大和欧元国际化水平的提升。以1999-2001三年利率走势为例，美联储在1999年6月至2000年5月先后6次提高利率，受此影响欧洲中央银行于2000年2月至10月也6次加息；2001年美联储又先后11次降低利率，欧州央行则在2001年也进行了4次降息。两者都是加息或降息，只是时间不同，一个步步紧逼，一个见招拆招。欧元初期自我逐渐存在基础，美国举措开启引领。

　　差别之二：日元贬值从历史关系看内因不得配合美元为主。日元创设于1871年，这是伴随着明治维新之后殖民扩张发展起来的，1897年日本确立金本位时含金量定为0.75克。二战后由于日美之间特殊的政治、军事、经济关系，日元进入新国际化时期。总体而言，日元无论是升值还是贬值，其总体是追随美元而行，包括美元加息与日元加息并举，美元降息日元就降息，具体操作而言，既有主动作为之举措，但更多的是出于无奈之举。例如1999年6月至2000年5月，美联储6次加息后，日本中央银行经再三审慎考虑于2000年8月作出了将银行间无担保隔夜拆借利率由0.02-0.03%的水平诱导至0.25%；4个月之后美联储宣布大幅度降息后，日本又紧随美元而降息，这紧随式的一升一降都是表明日本政府对美国金融政策是有反应而非无动于衷，正是因日本利率政策不得不以追随美国而勉强改变本国应采取的政策取向，进而这不但使日本利率决策难免陷入被动，更降低政府威信，而且极其不利于稳定市场和民众信心。正如美国总统拜登本周四（16日）在APEC会议期间会见韩国总统尹锡悦和日本首相岸田文雄时所言，由于岸田文雄的支持，他在履行总统职责方面的负担大幅减轻。

　　差别之三：欧元贬值是推动欧洲留住资本并抱团发展之需。据欧盟15日发布的欧洲经济秋季展望报告，受生活成本高企、外部需求疲软、货币政策收紧等影响，欧盟经济增长失去动力，由此下调今明两年欧盟和欧元区经济增长预期，欧盟2023年经济增长预期从夏季展望报告预测的由0.8%下调至0.6%，2024年经济增长预期从1.4%下调至1.3%；其中将欧元区2023年经济增长预期从夏季展望报告预测的0.8%下调至0.6%，并将2024年的经济增长预期从1.3%下调至1.2%。特别是欧元区PMI创三年新低，欧元区10月综合采购经理指数(PMI)终值为46.5，为自2020年11月以来最低水平，且连续五个月低于50荣枯线月以来美元指数一度走低，从11月1日的107.0600点回落到今曰收盘的103.8218点，近期美元贬值极致达到5个百分点跨度，美元贬值趋势明显，欧元被迫升值为主。目前欧元区如何克服俄乌冲突以来各方面的消极影响，欧央行如何保持利率稳定以提高欧元吸引力，欧元区止衰回暖稳步发展至关重要。而保证利率政策相对自主的实力与底气存在阻力与障碍，毕竟欧元经济强才能金融强，经济强才能利率稳，可欧元目前乏力、分化乃分裂可能迹象接连不断，欧元利率稳定乃整体稳定面临前所未有的困局。

　　差别之四：日元贬值现实关系是实现国内经济重回增长之计。“廉价日本”曾是日本腾飞的致胜法宝，但也正是以日元贬值、物价和工资低迷为显著特征“廉价日本”的根深蒂固，这导致了日本经济长期低迷的严峻性。据日本内阁府15日数据显示，日本今年第三季度（7至9月）国内生产总值（GDP）速报值在剔除物价变动的影响、经季节性因素调整后实际环比下降0.5%，换算成年率为下降2.1%。这是三个季度以来日本GDP首次出现负增长。日本利率政策制定与实施必须有利于打破削减成本和经济规模收缩的恶性循环，否则日本经济不可能重回增长轨道。当然回到根本的问题上，日本还是必须改变肓目追随美国的政策取向，从有利于世界经济恢复、有利合球各国互利共赢和共同发展的角度出发，调整优化利率政策，少干最好不干类似不顾周边国家强烈反对的核污染水排海等事情，才有能在世界经济大环境好的基础上真正实现日本经济重回增长轨道。

　　综上肤浅与简单对比之下，笔者只是想提示市场分析预测的历史背景与关系关联式货币升贬不容忽略的过程。尤其在全球化竞争加剧形势下，货币自主的难题与难点愈加尖锐与激烈，我们更应从长从远全面观察货币趋势与焦点，从而找到理性与合理之处论点使预测更加具有说服力。预计美元贬值加大的欧元升值被动跟进，但欧元风险越来越大。同时日元贬值惯性与逆转行情并举，毕竟日元使美元伙伴货币，日元经济实力与资产势力使日元极端贬值潜在升值内力。

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