和爱奇艺对比快手，和获客成本上具备劣势BILI在用户成本。MAU方针测算以23年4亿，AU增速为31%、18%2022-2023年M，U增速降低跟着MA，无望随之下降发卖费用增速。户及收入高速增加的同时我们认为公司在实现用，实现边际改善盈利模子无望，年毛利率为29.4%我们预测公司2024，率18%发卖费用，P净利率-1.8%对应Non-GAA，现盈亏均衡可根基实。

　　或适用性越强平台的东西性，将会越长平台寿命，也将更强用户粘性。认为我们，UGC平台同样作为，/快手在产物逻辑上的主要区别东西性和适用性BILI和抖音，合作中的主要兵器也是BILI在。是具有高质量内容具备东西性的前提，低将会稀释平台内容质量短视频平台创作门槛的降。认为我们，济和文化系统一个成熟的经，GC & PUGC平台必然会有一个成熟的U，质量性和适用性的要求来承载用户对视频内容，手现实上是错位合作BILI和抖音/快。

　　来看短期，于局部疫情带来的宅家盈利在线视频行业将暖和受益，算等或将负面影响相关公司业绩但各行业告白主预算投放、结。告需求的苏醒建议关心广，行业告白需求的影响以及版号发放对细分。

　　擎已从游戏切换至告白BILI收入增加引。括：1)用户数和时长的提拔告白营业的增加驱动要素包；：3)告白价钱的提拔2)告白加载率的提拔。包罗：1)品牌硬广BILI告白营业；果告白2)效；和花火平台3)商单；招商4)。认为我们，竖屏告白的插手跟着Story，增量来历为结果告白BILI中期告白，营业占总体营收将达33%估计公司2024年告白，告白营收达34%此中结果告白占总；来看持久，和花火平台抽成若能实现商单，营业天花板将打开告白。

　　区中在社，人的毗连更多靠内容人际关系较弱、人与，的超等节点(例如收集布局在于此中，OL等)主题、K，质上来自于内容和UP主因此BILI的社区性实。OGV/PCG内容的扩充活跃UP主数量的增加、，的底层动力是用户扩圈。I扩圈思绪准确我们认为BIL，合适预期扩圈节拍。

　　来看定量，用户和月活用户BILI日活，中占比不变提拔在视频平台大盘；户时长均在不变增加BILI用户数和用，/快手挤压的现象并不具有被抖音。