伊瓦尔德废墟农银医疗保健股票(000913)成立于2015年2月10日，三季度最新规模18.68亿元。

　　基金经理梦圆拥有1.7年的基金投资经历，2021年3月5日正式接受农银医疗保健股票基金管理，任职期间回报为-35.52%，位居同类1739只基金中第1583名。

　　梦圆现管理2只产品（包括A类和C类），管理总规模为27.07亿元，平均年化回报为-22.82%。

　　基金本季度收益为-16.88%，同类平均收益为-13.38%，在同类844只基金中排名677位。

　　数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

　　最新数据显示，农银医疗保健股票基金的总资产为18.75亿元。较上一期22.03亿元变化了-3.28亿元，环比变化了-14.88%。

　　数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

　　农银医疗保健股票基金的持有人数为179486人，机构投资占比为0.16%。

　　机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

　　最新数据显示，本期该基金的股票仓位达91.98%。较上一期环比变化了-0.59%。

　　数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

　　基金最新换手率为112%，上一期换手率为78.38%。历史换手率最高为2018年6月30日，高达256.35%。

　　数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

　　医药板块三季度整体回撤较为明显。7月份受到错综复杂的国际局势影响,中美摩擦升温,使得对海外供应链依赖,或对海外需求依赖度较高的企业出现大幅回撤。8月份板块依旧低迷,低估值小盘股表现出较强的超额收益,市场比较注重短期利好兑现,无主线月份,美国加息的极致预期,以及美债迅速飙升影响了医药行业整体投融资预期;拜登通过行政命令支持合成生物学以及减少本国新冠产业链对于中国的依赖,虽然支持力度极为有限,但被市场解读为中美脱钩的重要信号;医美则由于渠道整治的原因承压;医疗设备则是市场担忧财政支付压力在第三周也出现短暂的暴跌。但从9月底开始,我们看到了医药的反弹,主要原因在于市场认为医药政策正趋于温和。主要的催化剂在于22省联盟生化集采方案出台,以及福建电生理集采规则出台。实际上从近期的集采政策来看,我们认为集采越来越具备规则的稳定性。不管是此前的骨科集采、种植牙集采、还是被一再强调的创新医疗器械可不纳入集采的政策。我们政策在挤压渠道利润还利于民的同时也给予了优秀的制造业企业一定的利润空间和创新的空间,有利于促进国内医药行业进一步健康发展的空间。另外,国庆前出的贴息贷款政策也更好的促进了医疗端需求的释放。同时,国家也在大力支持中国医药产业的自主可控。从估值来看,在经历了较长时间的调整后,医药板块估值逐渐进入合理区间,处于低位布局的优质窗口期。 从行业板块上我们看好以下四个方向: 1、由创新驱动的需求爆发:包括1)创新药及其产业链,特别是一些新的技术方向,比如ADC,双抗、细胞与基因治疗、小核酸药物等等。CXO板块受到中美关系和融资环境影响较大,但考虑到其目前估值水平,我们认为在新技术方向上布局较为靠前的公司应具备较好的成长能力;2)高端医疗设备与器械:近期受到国家贴息贷款支持影响,我们认为设备类的需求将迎来极大的改善,我们主要看好高端影像设备比如CT、高端内窥镜(包括软镜与硬镜)等;器械:近期集采文件显示耗材集采开始具备可预测性,也逐步趋向温和,并且创新医疗器械已明确不纳入集采,我们认为其中技术壁垒较高,国产市占率小的子行业具备较高弹性。 2、中国在医药制造业中的自主可控:目前我们主要看好设备类生产环节中的高端零部件,以及实验室端的精密仪器。此类赛道一般具有国产化率低、国产技术不够成熟等特点。我们优先选择技术刚达到突破点进入放量期,且有机会进入海外市场拓展天花板的企业。考虑到目前国家在自主可控科研端的支持力度,我们认为再在未来1-3年期间,相关公司具备业绩超预期的可能性。 3、中医药创新与国企改革:二十大将中医药创新发展提到了一个战略高度,同时今年以来我们看到国企中医药企业在收并购、上也有可喜的成果。我们看好改革顺利,能够释放业绩的国有企业,以及具备创新力和销售力的龙头民营中医药企业。 4、医药消费复苏:主要为眼科、医美、康复医疗、成人自费疫苗等,但三季度仍有疫情扩散的情况,所以相关企业业绩具备弹性,但弹性略低于预期。从长期来看我们依旧认为是比较好的赛道,短期则需寻找业绩比较具备支撑力的公司进行配置。 对宏观经济、市场及行业走势的简要展望: 从宏观上看,中美仍在政策反向期,国内强化稳增长,海外紧缩交易延续。但往后看,海外紧缩逻辑走弱,衰退预期加剧,商品价格趋势下跌,导致美国高通胀的房租和工资后续预计也将回落。因此对后续美国通胀无需过度担忧,对于未来加息也不必过度悲观。而国内方面,9月中下旬疫情及防疫管控影响边际回落,中观数据也显示当前内需呈现出企稳迹象,政策发力加速推进落地,后续国内因素亦会改善。从市场上来看,预计四季度A股市场弱反弹,2023年维持震荡市判断,结构性行情为主。我们认为四季度会有一个不错的反弹窗口,目前A股股权风险溢价、股债回报率等反应风险偏好的指标已到达历史极值,意味着国内偏悲观的预期已得到较为充分的释放。但整体更倾向于震荡,市场的主要矛盾还是国内稳增长和海外通胀,大级别反弹需要看到两个拐点:国内政策加码和海外紧缩恐慌缓解,现在都存在不确定性。展望四季度医药行业,我们将迎来比较多的政策落地,如果所有政策都能温和落地,则市场可以在前期受到政策压制的标的中寻找出更多估值较低且具备业绩弹性的内需型医院端标的,而不是一味的规避政策风险。

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