煞妃如果要问A股市场上哪个板块的“持久力”不行，我相信很多人都会说“军工”。因为在很多人的印象里，军工板块的行情基本上都是“帅不过三秒”，经常“一日游”，好像一直以来都很难有持续性的行情。

　　军工板块高Beta、高弹性的特点让很多投资者过往体验都不太好，而且最近几年，军工几乎也没啥持续行情，往往是疯涨一波，然后就没有然后了。不过，这一次，情况似乎有点不一样了。

　　今年10月份以来，军工板块表现的十分活跃。Wind数据显示，截至11月10日，在申万一级28个行业中，国防军工板块以11.11%的涨幅排名第三。

　　这一轮军工股的上涨，与以往不同在于，过去很多都是在炒概念，完全由事件驱动，再加上军工行业信息透明度低的特点，相关业绩是很难验证的，存在着较大的不确定性，并且前些年军工的估值很贵，资金下不去手。所以，这个板块一直难有持续性行情。

　　但是这次不一样了，这次军工板块有了实实在在的业绩，尤其是今年三季报披露后，行业高景气度得到进一步确认，慢慢开始获得一些资金的关注，无论是业绩层面还是资金层面，都能够支撑军工的上行。

　　业绩层面：军工行业在2021年三季度营收增速24.20%，归母净利润增速51.00%，归母净利增速在A股29个行业中排名第9，跟上半年相比上升了3位，处于中部靠前位置，景气度较高。叠加十四五期间提出的“全军加快武器装备现代化”让军工的需求持续释放，产业链或将持续受益。

　　资金层面：今年三季度，公募基金重仓持股中军工持股总市值1334.20亿元，继二季度后再创历史新高，持仓比例为3.87%，环比上升0.67个百分点。这反映了目前公募基金主动配置军工行业个股的意愿显著加强，而且从历史情况看，军工持仓比例的上升空间还是比较大的。

　　简单来说就是，现在军工的投资逻辑变了，过去的军工炒的是概念，现在的军工是看行业景气度和个股基本面改善（预期），而随着景气度的上升和基本面的改善，现在的军工值得大家的期待，10月以来涨幅这么多也就不意外了。

　　文章开头我说过，军工板块具有“高Beta、高弹性”的特点，所以投资起来难度是很大的，尤其是对于主动型基金来说，想要获得超额收益，对于军工板块的纯度和基金经理的能力要求很高。通过在市场上进行分析和对比，我还真发现了一只投资军工的绩优基金--华安大安全（A：002181 C：013618）。

　　华安大安全是一只成立于2017年的混合型基金，主要的投资方向就是国防军工领域。

　　为什么这只基金能够在我的比较下胜出？我总结了三个原因：军工纯度高、阶段性收益和回撤优异、风格明确。

　　我观察了这只基金的三季报发现，这只基金前十大重仓股合计占比为31.81%，这个数字跟其它主动型军工基金相比没有本质上的差异，但是这只基金重仓股的“军工纯度”是很高的。

　　除了紫光国微之外，其余9只全属于申万一级行业的国防军工领域，其中中航沈飞、鸿远电子和中航光电都已经重仓了4期，也就是1年的时间。而且大家别忘了，紫光国微是国内的军工半导体龙头，严格来说也算是军工领域，所以说这只基金重仓股全是军工相关也不无道理，这个含金量一下就上去了。

　　最近我看到了一篇某位公募基金经理的采访，在经过一系列研究和调研后，这位基金经理是这么说的：“我认为，军工行业是一个3-5年级别的大周期机会，我们会经历建国以来最大的一次武器装备的列装和量产，飞机、导弹将出现10倍、20倍的增长。”

　　看完这个采访，我以为他的基金一定会重仓军工股，然后我就去看了一下他的基金持仓。结果我发现，他的前十大重仓股只有1只军工相关，仓位还不到8%。

　　在我的认知里，如果说军工板块确实存在板块轮动的机会，那么相关基金的重仓股或者说军工纯度就是投资军工最重要的决策，尤其是对于主动型基金来说，跟仓位相比，选择哪些标的反倒显得尤为重要，因为这将直接反应这只基金的阶段性收益和对于回撤的控制，在这方面，华安大安全显然做得更好。

　　为了能让大家更直观的看到华安大安全在收益和回撤方面的优势，我特意整理并对比了目前市场上11只投资军工的主动型基金，对比的方式主要有三点：今年以来的涨幅、10月份以来的涨幅、今年以来最大回撤。

　　先来看收益，也就是一只基金的进攻能力。Wind数据显示，截至11月10日，今年以来共有4只投资军工的主动型基金收益超过了25%，华安大安全以年内27.39的收益排名第3；10月份以来共有5只收益超过了14%，华安大安全以14.05%的收益排名第5。可以说，无论是今年以来还是10月份以来，华安大安全两项数据都排在了同类的前5名，这个成绩还是十分哇塞的。

　　如果说高收益体现的是这只基金的进攻能力，那么低回撤就很好的体现了这只基金的防守能力。Wind数据显示，截至11月10日，华安大安全今年以来的最大回撤仅为15.47%，排名11只投资军工的主动型基金的第一名！可以说，这只基金通过分散个股和控制持股集中度很好的控制了回撤，名副其实的“能攻善守”。

　　一开始看这只基金投资风格介绍的时候，上面说的是这只基金属于大盘成长型风格，但是当我观察了这只基金的持仓市值风格之后发现，似乎并不是这样。

　　在三季度的时候，这只基金的风格由此前的大盘成长+小盘成长变成了纯粹的小盘成长风格。关于这一点，我的理解是因为现在的军工行业主要是以中小盘成长股为主，这些个股的成长性似乎更有优势，这应该算是基金经理对于这个基金的一个点睛之笔。

　　考量一只基金的投资价值，收益只是其中一方面，更多的时候还是要全方位的进行分析，回撤、投资领域的纯度、投资风格这些因素缺一不可。

　　仅在投资军工这块，我认为华安大安全这只主动型基金凭借着“军工纯度高、阶段性收益和回撤优异、风格明确”这三个亮点是能够受到投资者的青睐的，可以重点关注一下。

　　关于军工未来的投资展望和重点布局方向，华安大安全这只基金的基金经理舒灏也在该基金的三季报中给出了自己的观点：

　　“作为大安全主题类基金，我们再次强调看好未来几年军工行业的投资机会，2020年下半年，军工板块在沉寂数年后，开始启动，经过今年的调整，军工板块整体估值已经趋于合理，中国国力日益强盛，面临的挑战也日益增加，目前中国军事实力与经济规模、政治地位显然还不匹配。”

　　随着多款新型武器装备的陆续服役，以及未来国防需求的不断增加，相关军工企业有望进入加速增长期。其中我们特别看好部分主机厂、成飞产业链、发动机产业链和军工元器件等军工相关公司。

　　从估值看，军工板块在科技板块中具备相对优势，目前军工板块的不少公司已经具备较大长期投资价值。”返回搜狐，查看更多