石雪（600238）披露2026年半年报，公司聚焦酒类与饮料核心主业，受益于营收规模大幅扩张及亏损收窄，经营基本面呈现改善态势；同时，销售费用激增导致期间费用高企，经营活动现金流由正转负。

　　财报数据显示，报告期公司实现营业收入1.73亿元，同比增长94.00%；归母净利润-753.80万元，亏损较上年同期大幅收窄。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为-0.23亿元，由上年同期的净流入0.16亿元转为净流出，主要系支付货款、税款及日常经营费用增加所致。

　　从业务结构看，公司深耕养生保健酒、白酒及植物饮品三大赛道。报告期内，酒类业务营业收入实现同比大幅增长，饮品板块收入同步提升，共同驱动总营收接近翻倍。其中，酒类作为核心利润来源，通过推出无糖升级版本及小分子肽修补等创新工艺产品，顺应健康化消费潮流。然而，业绩增长伴随高昂的市场拓展成本。

　　报告期销售费用达0.26亿元，同比激增421.38%，主要源于品牌广告投放、销售人员成本及电商平台流量投放的大幅增加。尽管营收规模效应逐步释放，但当期毛利尚不足以覆盖急剧膨胀的经营费用，导致公司仍处于亏损状态。此外，投资收益亏损0.38亿元，主要系注销境外子公司将外币财务报表折算差额重分类为当期损失所致，进一步拖累了净利润表现。

　　展望后续，随着《酿酒产业提质升级指导意见》等政策落地，养生酒与低度健康酒饮迎来结构性增长机遇，银发经济与年轻群体的轻养生需求为公司核心产品提供市场支撑。公司依托“中华老字号”品牌底蕴及非遗酿造工艺，在合规化洗牌的行业背景下具备差异化竞争壁垒。

　　但需警惕的是，国内保健酒市场竞争日趋激烈，且公司面临原材料价格波动及高额销售投入带来的盈利压力。此外，公司流动负债高于流动资产，资产负债率较高，偿债压力依然存在。后续需重点关注公司核心酒类产品的销量增速、毛利率改善情况以及经营性现金流的修复进度。